报告期内，公司液压密封件产品销售收入分别为9,950.37万元、12,925.40万元和16,748.37万元，占同期主营业务收入比重分别为41.06%、44.89%和41.56%。 唯万密封 唯万密封 综上，外购件中，经过公司自主设计并由供应商定制化生产的外购定制件、经过自主设计并组包生产的自制密封包所包含的外购件，形成核心技术产品，公司主营业务收入以核心技术产品收入为主，报告期内占主营业务收入的比例为59%-76%；公司采购外购标准件、外购密封包并直接对外销售的产品属于贸易收入，占主营业务的比例较低。 除价格年降影响外，自制件平均单价还受到当年产品销售结构影响，主要影响因素是不同功能、规格尺寸的产品收入构成。
- 寄售模式下，公司根据客户需求的最低安全库存量将产品发运至客户寄售仓库或公司专设仓库，由客户管理或公司自行管理。
- 发行人股票简称为“唯万密封”，股票代码为“３０１１６１”，该代码同时用于本次发行的初步询价、网上申购及网下申购。
- 由于公司产品应用领域工程机械行业占比达67%-80%，且前装市场收入占工程机械行业收入的比例为80-85%，故公司收入的季节性主要受到工程机械行业主机厂客户的需求影响。
- 客户结构方面，由于工程机械、煤矿机械行业格局较为集中，公司现有客户相对稳定，主要客户包括三一集团、中联重科、徐工集团、郑煤机、沃得集团等行业龙头企业。
- 奥展五金是一家五金紧固件产品制造商，主要产品包括六角螺丝、外六角螺丝、马车螺丝、碟型螺丝、碟型螺母、牙棒以及不锈钢线材等，同时公司还为用户提供大型仓储、批发、配送等服务。
工程机械行业国产化率相对较低，主密封件和导向环等重要辅助密封较多使用进口品牌，因此工程机械密封包中有一定比例的进口件，进口件收入占比为39%-42%，外购国产件主要是非聚氨酯材质的辅助密封件。 上述同行业可比公司产品材质和功能用途与公司主要产品不具有可比性，故产品价格存在较大差异。 报告期内，公司气动密封件产品销售收入分别为266.57万元、383.23万元、634.17万元，占同期主营业务收入比重分别为0.93%、0.95%、1.55%，销售占比较低。 气动密封件价格基本保持稳定，2020年、2021年由于销售量增加，相关下游客户成本控制要求高，公司与下游客户协商降价。 A、泵车密封包报告期平均单价为319.68元、314.06元、212.65元，其他设备密封包为70-120元，单价较高且收入占比较高。 2021年，泵车密封包价格下降的原因系由于市场竞争以及客户采购结构调整，公司向中联重科销售的单价较高的以派克汉尼汾品牌进口件为主的密封包收入有所降低。
唯万密封: 行业分析
报告期内静密封自制件的比例为18%-32%，外购国产件的比例为67%-78%，少量为外购进口件。 由于不同年度油封产品规格尺寸不同，采购和销售价格存在一定差异，油封的销售价格在与油封采购价格变动趋势基本一致，但由于公司与下游客户约定了年度价格，销售价格调整难度较大，故销售价格的变动幅度小于采购价格。 唯万密封2025 报告期内，公司自制件生产所需的主要原材料包括预聚体、管料、TPU，上述原材料采购金额占原材料整体采购金额的比例分别为76.66%、75.20%、77.17%，2019年-2020年受上游MDI原料降价影响，公司主要原材料总体呈下降趋势。 2021年受上游MDI原料涨价影响，公司主要原材料采购价格有所上升。
８０％，为战略配售回拨后，网上网下回拨前网下初始发行规模的３，０４５． 唯万密封2025 １、本次发行适用２０２１年９月１８日中国证监会发布的《特别规定》、深交所发布的《实施细则》、中国证券业协会发布的《注册制下首次公开发行股票承销规范》（中证协发〔２０２１〕２１３号），请投资者关注相关规定的变化，关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。 ６、发行人和保荐机构（主承销商）在网上网下申购结束后，将根据网上申购情况于２０２２年９月２日（Ｔ日）决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节。
唯万密封: 科技
报告期内，煤机密封包销售收入分别为5,683.61万元、4,095.77万元、5,734.56万元、2,289.22万元，由于公司煤机行业客户相对集中，故煤机密封包的收入和平均单价主要受到主要客户收入和采购产品结构的影响。 自制静密封报告期平均单价为2.26元、1.77元、2.32元、2.68元，2020年-2021年1-6月，自制静密封单价提高的原因是公司向煤机行业销售的自制静密封较多，由于煤机密封件尺寸较大且主要使用车削工艺，价格较高，拉高了自制静密封的平均价格。 外购静密封报告期平均单价为1.71元、1.28元、1.10元、0.66元，呈持续下降趋势。 由于导向环对材料及工艺的要求高于其他辅助密封件，故目前客户使用进口件在49%-71%，自制件占比很低。
外购防尘圈报告期平均单价为16.79元、16.71元、17.08元、20.86元，在报告期内基本稳定。 2021年1-6月，外购防尘圈价格出现较大幅度上涨，主要原因系中联重科大尺寸泵车销售占全部外购防尘圈收入比例由11.55%上升至19.10%，该产品价格较高，约为27-33元。 报告期内，公司外购产品主要为外购液压密封件和油封，上述产品销售收入占外购产品整体销售收入的比例分别为95.29%、82.03%、76.50%。 唯万密封2025 公司自制产品通常基于产品成本、产品技术要求和市场竞争情况与下游客户协商或招投标确定年度供货价格，与原材料采购价格变动并没有直接的联动关系。
唯万密封: 唯万密封：提供全品类产品体系，进军高端应用市场
据招股书，截至招股书签署日2022年3月21日，郑煤机为速达股份第二大股东，持有速达股份29.82%的股权。 由于速达股份与唯万密封、关键管理人员或关联方存在利益相关关系，因此将速达股份与唯万密封的交易比照关联方进行披露。 招股书显示，贾浩、董静曾在PARKER-HANNIFIN CORPORATION（以下简称“派克汉尼汾”）工作，薛玉强在上海嘉诺（派克汉尼汾中国代理商）工作，三人在工作中结识。 2004年，三人约定从原公司辞职创业，成立万友动力从事密封件贸易业务。 ７、本次发行网下网上申购于２０２２年９月２日（Ｔ日）１５：００同时截止。 申购结束后，发行人和保荐机构（主承销商）将根据网上申购情况于２０２２年９月２日（Ｔ日）决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节。
唯万密封: 唯万密封(301161.SZ)
根据最终确定的发行价格，发行人的高级管理人员与核心员工专项资产管理计划最终战略配售数量为１９８． 注３：在计算可比公司市盈率平均值中未选取盛帮股份，主要系盛帮股份为２０２２年７月６日新上市公司，考虑盛帮股份整体表现尚未达到稳定状态，故剔除盛帮股份。 网上投资者连续１２个月内累计出现３次中签后未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起６个月（按１８０个自然日计算，含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。 认购资金应该在规定时间内足额到账，未在规定时间内或未按要求足额缴纳认购资金的，该配售对象获配新股全部无效。 不同配售对象共用银行账户的，若认购资金不足，共用银行账户的配售对象获配新股全部无效。
唯万密封: 资金流向历史统计
报告期内，公司销售模式以非寄售模式为主，非寄售销售收入占营业收入的比例分别为87.58%、97.75%、97.44%、99.44%。 2018年、2019年及2020年，公司寄售模式销售收入分别为3,040.45万元、650.47万元及1,036.90万元、133.93万元，占营业收入的比例分别为12.43%、2.25%、2.56%及0.56%。 报告期内，公司其他密封件销售收入分别为4,510.67万元、5,445.68万元、6,839.75万元和3,928.61万元，占同期主营业务收入比重分别为18.61%、18.91%、16.97%和16.42%。
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网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。 在初步询价期间提交有效报价的网下投资者管理的配售对象，方可且必须参与网下申购。 网下投资者应通过网下发行电子平台为其参与申购的全部配售对象录入申购单信息，包括申购价格、申购数量及保荐机构（主承销商）在发行公告中规定的其他信息。 申购数量应等于初步询价中其提供的有效报价所对应的“拟申购数量”。 在参与网下申购时，投资者无需缴付申购资金，获配后在２０２２年９月６日（Ｔ＋２日）缴纳认购款。
唯万密封: 唯万密封的新股发行信息
外购进口件以销售给工程机械行业客户为主，进口件平均单价变动主要原因是2019年至2021年受下游客户需求增长影响，应用于泵车的密封件销售收入占比持续增长，报告期内分别为40.92%、45.20%、43.59%，泵车使用的进口件产品规格尺寸较大，平均单价较高，导致进口件整体单价先提高再降低。 根据双方协商，公司对于利润空间相对较高的自制件和国内市场供应相对充分的国产件通常按照供应商的要求年降约1-3%，对于采购成本较高并且对于液压密封系统相对重要的进口主密封件，降幅相对较低，通常低于2%。 2020年至2021年自制件收入占比略有下降的原因是外购密封包收入大幅增长，但是为配合客户零部件国产化安排而发生，有益于公司产品进口替代进程的推进。 整体而言，工程机械行业和煤机行业中，随着徐工液压等主机厂密封件国产化进程的不断推进，公司自制件产品测试认证的开展，液压密封件和自制液压密封包的自制件拥有良好的发展潜力，对外购进口件的替代趋势良好，公司在下游应用领域的国产化率和公司自制产品的份额将持续提高。
唯万密封: 信息披露
沈明宏，男，1968年生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。 1992年起历任安徽省证券公司证券发行部项目经理、深圳桑夏计算机与人工智能开发公司总经理助理、国家科学技术委员会高技术研究发展中心副处长、处长、上海浦东技术创业促进中心主任、华软资本管理集团股份有限公司首席投资官。 现任华轩（上海）股权投资基金有限公司总经理等职务，2020年4月至今任上海唯万密封科技股份有限公司董事。
唯万密封: 机构评级
9月2日，唯万密封(301161.SZ)开启申购，发行价格18.66元/股，申购上限为0.75万股，市盈39.92倍，属于深交所创业板，国信证券为其独家保荐人。 目前，其产品已打入三一集团、徐工集团、中联重科（000157.SZ）、郑煤机（601717.SH）、神东煤炭集团、费斯托等行业龙头的供应商体系。 主要客户国内包括三一、徐工、中联，国外卡特、沃尔沃，煤机行业的速达，气动行业国际龙头FESTO，农机行业覆盖的是国内沃得。 国内具备自主研发聚氨酯密封件产品能力的公司较少，公司竞争对手主要 为在NOK、派克汉尼汾、特瑞堡等海外龙头。 而在2014年12月在郑煤机组织的密封件公开招标中成为中标供应商，紧接着2016年6月，唯万密封在郑煤机公开招标中再次中标，继续作为郑煤机密封件供应商。 唯万密封于2016年6月取得的中标通知书已于2017年6月到期，而郑煤机认为唯万密封2016年中标价格仍具竞争力，故在报告期内未重新招标，所以，报告期内郑煤机继续延用2016年6月的中标结果继续与唯万密封签署年度合同并下订单采购，目前履行的合同有效期至2022年6月30日。
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公司自制件包括自制液压密封件、履带密封件、气动密封件，主要为聚氨酯材质，由于每年销售产品结构不同，自制件单价存在一定波动。 唯万密封2025 报告期内，公司主营业务收入中，核心技术产品收入的比例分别为75.84%、67.43%、62.51%，公司主营业务收入主要来自于核心技术产品，贸易收入占比较低。 公司主营业务收入主要由液压密封件、液压密封包等液压密封产品和其他密封产品构成，报告期内液压密封产品和其他密封产品收入占主营业务收入的比例稳定在97%左右，非密封产品收入占比较小。 唯万密封2025 寄售模式下，公司根据客户需求的最低安全库存量将产品发运至客户寄售仓库或公司专设仓库，由客户管理或公司自行管理。 客户在接收货物时不被视为对货物领用，货物所有权仍归属于供应商，客户根据需求实际领用时完成货物所有权的转移，公司方完成销售履约义务并确认收入。
上海致创股权结构与万友动力此次股权转让前相同，系专为承接万友动力所投郑煤机长壁股权而设立，无其他实质性业务。 据速达股份签署日期为2021年1月5月的招股书（以下简称“速达股份招股书”），速达股份前身为郑州煤机速达配件服务有限公司（以下简称“速达有限”），成立于2009年7月7日，由李锡元、郑煤机、贾建国和李优生以货币方式出资，设立时的注册资本为1,000万元。 其中，李锡元、郑煤机分别出资400万元、400万元，分别占比40%、40%。 而回溯历史，唯万密封实控人董静及一致行动人薛玉强，与郑煤机总经理贾浩系“旧相识”，三人从原单位“出走”后，约定设立了万友动力。
唯万密封: 主要客户及供应商
2020年5月，郑煤机将其所持华轩基金30%股权转让给上海华软投资管理合伙企业（有限合伙，下称“华软投资”），转让完成后郑煤机所持华轩基金的比例降低至19.18%。 后续由于报告期内其他股东多次增资，截至2020年末华轩基金持有唯万密封股权比例下降至15.49%，郑煤机通过华轩基金间接持有唯万密封股权比例下降至2.97%。 唯万密封是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、油封、履带密封等其他密封产品。 根据公司招股说明书，2020年液压主密封件市场规模约为24.25亿元，公司自制件收入1.43亿元，市场份额约5.9%。 我们认为随着零部件国产化需求、公司在大客户的产品认证不断推进，国产化率有较大提升空间。 根据公司招股说明书，2020年液压主密封件市场规模约为24.25亿元，公司自制件收入1.43亿元，市场份额 约5.9%。
2020年后外购液压密封包收入大幅提高，主要原因是公司配合徐工液压密封件国产化的安排，向扬中华森采购NOK密封包并销售给徐工液压，同时在2021年上半年，公司将原采购的扬州华森NOK密封包库存消化完毕后，通过外购部分NOK进口件及配件包来销售以满足徐工液压的产品需求。 2020年-2021年1-6月实现销售收入分别为2,634.06万元、2,624.00万元，占当期外购工程机械密封包收入的72.68%及81.97%。 NOK是工程机械领域国际主流的密封件品牌，价格较高，公司收购价格也较高，相关密封包平均销售单价约387元/件，高于同类密封包单价，导致2020年-2021年上半年工程机械密封包平均单价提高。 自制活塞封报告期平均单价为18.50元、15.10元、16.32元、17.22万元，2019年单价明显下降，主要原因是：自制活塞封报告期内主要向煤机行业客户销售，向神东煤炭集团和郑煤机综机的收入超过50%，故自制活塞封的单价波动主要受到煤机行业平均销售单价变动影响。 2019年单价较2018年下降22.51%，主要原因是2018年公司中标神东煤炭集团合同较多，神东煤炭集团为煤机终端用户，主要使用200mm以上规格的大尺寸密封件，平均单价为105元-135元，其他煤机行业客户平均单价为30元-37元。 2021年1-6月，自制活塞封价格持续提高，主要原因系产品销售结构变动导致，2021年上半年大规格的自制泵车和起重机活塞封销售占比增加。
