首先，美國國債分為多個年期，包括2年、5年、10年、30年等，投資者購入國債與借錢予國家無疑，而10年期國債被視為無風險資產，更是美國借貸利率的基準，直接影響企業發債、物業按揭，以至學生貸款。 於1978至2007年期間出現5次債息倒掛，比較指標性是十年期債息低於兩年期，於2007年6月當時美國爆發次按危機，引發環球金融海嘯，多間大型金融機構都相繼倒閉。 其餘4次，分別是2000年3月的科網泡沫爆破，以及1989年、1980年及1978年的經濟衰退。 然而，若孳息曲綫愈趨平坦，甚至進一步扭轉至倒掛時，則顯示短期利率高企，資金蜂擁長年期債避險壓低長息，金融體系的借短貸長會受到衝擊，甚至乎會窒礙流動性，這往往亦是股災、經濟衰退的前置條件。 紐約市尾盤,兩年期債券孳息率上漲6個基點至4.83厘,盤中曾觸及4.88厘。 利率掉期已完全反映市場預期聯儲局將於本月加息25基點,將聯邦基金利率目標範圍上調到5.25至5.5厘。
經濟學家Arturo Estrella和Tobias Adrian的研究確立了收益曲線能有效預測經濟衰退。 他們的模型指出，在聯邦儲備局的貨幣政策緊縮週期末期，當十年期美國國債收益率減去三個月美國國庫券收益率是負值或小於93個基點的正值時，接下來的日子很可能出現失業率上升等現象[5]。 基於這兩位學者的研究，紐約聯邦儲備銀行每月出版按照收益率曲線所預測的衰退風險概率 [6]。 在美國，所有自1970年至今的經濟衰退發生前都出現收益率曲線倒掛的現象[7]。 「孳息曲線倒掛」又名「收益曲線倒掛」是指美國短期債息比長期國債息率高，形成孳息曲線向下走勢。 當長債孳息下跌，而短債孳息上升，短債孳息高於長債孳息，便會出現「倒掛」。
孳息率倒掛: 孳息率曲線倒掛
大家可把孳息曲線視為對市場有重要影響力的參與者，對長遠經濟狀況的投票結果，大型金融機構所掌握的資訊及分析往往較一般散戶為多，而他們對風險管理也十分嚴謹，故此孳息曲線倒掛的出現的確不容忽視。 舉一個簡單的例子，我們一般期望10年期的存款利息會比2年期的存款利息為高，因為愈長期的投資所涉及的不確定性愈高。 而孳息曲線倒掛便反映著一個特別的情況，即長期債券的利息竟比短期債券的利息為低，顯示著投資活動正往一個不尋常的方向行走。 孳息率倒掛2025 根據克利夫蘭聯邦儲備銀行的數據，在過去的7次經濟衰退中，該指標都在此之前發生了倒掛。
- 然而，若孳息曲綫愈趨平坦，甚至進一步扭轉至倒掛時，則顯示短期利率高企，資金蜂擁長年期債避險壓低長息，金融體系的借短貸長會受到衝擊，甚至乎會窒礙流動性，這往往亦是股災、經濟衰退的前置條件。
- 日本央行總裁植田和男一直承受著收緊貨幣政策的壓力，日本通脹連續15個月超過2%的目標水平，而工資在多年停滯後終於開始上漲。
- 據Bianco Research的數據顯示，在過去50年中，統計了3個月和10年期曲線連續10天倒轉6次或更多次的數據。
- 本案源於汪傳浦與海軍前上校郭力恆等自1991年起，因拉艦案取得鉅額回扣，郭被以收取回扣罪論處判決確定。
- 這常常會發生在升息循環的末段，聯準會不斷地升息使得資金不斷緊縮，然而在升息循環的末段，實體經濟已經出現趨緩的現象，但信用緊縮卻仍在繼續，最終導致市場進入循環的下一階段。
- 建議還是要做好資產配置，
在正常的情況下，債券的年期愈長，孳息會愈高，就正如定期存款，年期愈長會付愈高息。 孳息曲線，即yield curve，會左下角延至右上角。 中美第八輪經貿高級別磋商將在本周四、五舉行，在環球經濟衰退風險全面來臨之際，貿易戰再打下去意義不大，雙方皆有達成協議的意願。
孳息率倒掛: 最新專欄文章
他認為，殖利率曲線反映的是通膨放緩，一般來說經濟衰退會伴隨通膨放緩出現，但並不是說衰退真的一定會發生。 Yardeni將這種不發生衰退的情況稱為「極樂境界」，即無需經歷什麼痛苦（失業率大幅上升或股市受到衝擊）就可獲得收獲多多（消費者不再承受物價飆升之苦）。 在美國國債市場，當交易員預期聯儲會會從明年開始降息時，短期殖利率上漲，長期殖利率下跌。 利率倒掛的現實影響 雖然加息可能是對抗通脹的武器，但也可能導致貸款成本增加，從而致經濟增長放緩。 1955年以來，2年期和10年期美債孳息率曲線在每次衰退之前都會出現倒掛，經濟衰退大致發生在倒掛出現的6-24個月之後。
- 美國時間周二，美國兩年期與十年期債息出現倒掛，是相隔兩年半、2019年9月以來首次，息差一度相差3個基點。
- 1999年，中央国债登记结算有限责任公司开始编制中国债券收益率曲线。
- 美國國債曲綫倒掛是受到廣泛關注的指標，許多人將其視為經濟陷入困境的潛在預兆。
- 當長債孳息下跌，而短債孳息上升，短債孳息高於長債孳息，便會出現「倒掛」。
- 一些需要資金周轉的企業，也許它長期是賺錢或能損益兩平的，但只因為短期資金成本上升軋不過去，引起一些體質較差的企業倒閉。
- 2年期和10年期的倒掛同樣意味著經濟的暗淡前景，亦可能代表美國聯儲局要提高短期利率的決心，令緊縮趨勢有所加劇。
日本央行表示，目標是靈活地控制孳息率曲線，10年期國債孳息率目標維持在0%左右，但表示0.5%的孳息率變動上限只是一個參考點，而非硬性限制。 該行將在每個工作日以1%的利率購買10年期國債，此舉實際上將其容忍度進一步擴大了50個基點。 據Bianco Research統計，當10年期和3個月債息連續10日出現倒掛，美國在稍後時間均會迎來衰退，以過往7次衰退為例，平均滯後311日。 孳息率倒掛2025 交易員和經濟學家一致認為聯儲會主席 鮑威爾周三在結束利率會議後將宣布加息25基點，這將是自去年年初以來的第11次加息。
孳息率倒掛: 殖利率曲線倒掛意思是什麼？為什麼和景氣衰退警訊有關？
美國債息倒掛現象近期再度出現，美國10年期債息曾跌穿2.8厘，與美國2年期債息短暫倒掛，即兩者利差跌至零以下，再度惹起經濟衰退的憂慮，為投資者需要重視。 這種現象被稱為債息倒掛、美國收益率曲線倒掛、孳息曲線倒掛等，下文將由淺入深解釋債息倒掛意思。 孳息曲線倒掛代表著：長期債券收益率低於短期債券收益率，是一種不正常的孳息曲線。 孳息曲線倒掛過去已被證明是經濟衰退的最可靠的領先指標之一，即預示熊市可能到來。 孳息曲線倒掛過去已被證明是經濟衰退的最可靠的領先指標之一。
消費者須將其更多的收入用於償還既有債務，這會使得可支配收入相對減少，對整體經濟產生負面影響。 市場先生提示：一般來說貸款利率是選擇浮動還是固定，通常是由銀行決定，而不是我們能決定的，這就比較可惜。 值得留意的是，長短債息差的長息，基本上就是10年期債息，而短息標準則頗為眾說紛紜。 這次倒掛的10年與3月債息，其實就是得到官方認證，被三藩市聯儲行認為是最準的息差衰退指標，而從往績來看，這個準確預測過往7次衰退的訊號，亦不容忽視。 所謂孳息曲綫（Yield Curve），其實是以不同到期年期（Maturities）的美國國債，各自的孳息率同時紀錄下來，再按年期分布由短至長排成一條曲綫，就會形成孳息曲綫。
孳息率倒掛: 孳息曲線預示經濟走向
當通脹預期越高，投資人對未來加息的期望越高，長年期的收益率便會上揚以補償利率風險。 此時收益率曲線的斜率增加，甚至出現向上翹（即二階導數為正）的情況。 相反，當通脹預期下降，收益率曲線的斜率便會跟隨下降，甚至向下翹（即二階導數為負）。 孳息率倒掛2025 通常來說，經濟復甦初期的收益率曲線會比較陡峭，並隨著經濟成長和通貨膨脹的實現而趨向平緩。 平緩向上而在長年期端趨向平坦是收益率曲線最典型的形態[1]。 據彭博社報道，美國2年期及30年期國債孳息曲綫達本世紀最大倒掛水平，短期國債利率超過長期國債利率的情況，即「利率倒掛」也稱「孳息率曲綫倒掛」，這通常被視爲經濟衰退的信號。
孳息率倒掛: 美國加息時間表2023丨FOMC聯儲局議息日期、最新利率、加息影響、市場預測
孳息率曲線是描述在某一時點上、一組相似的金融產品（通常是債券）的收益率與其存續期限之間數量關係的一條曲線。 曲線的斜率是其中一項最能預測未來經濟增長、通脹及經濟衰退的指標。 正常情況下，孳息曲線應是由左至右向上傾斜，當孳息曲線開始趨於平坦時，意味市場預計短期利率會攀升，即聯儲局短期會加息；而未來經濟增長可能轉弱，或通脹步伐將會放緩，而導致聯儲局會減息。
孳息率倒掛: 收益率曲线
他又反駁孳息率曲線倒掛意味經濟衰退言論，指短期國債孳息曲線仍然陡斜。 因此，當前收益率曲線趨平的現象確認了我們在2022年第二季全球債券展望中轉向選擇優質信貸的觀點。 投資者對收益率曲線和俄烏衝突的擔憂持續，未來幾個月股市將繼續面臨不確定性。 從投資的角度來看，我們提倡投資者在投資組合配置優質公司——即具有強大品牌和市場定位的獲利企業。 其實投資者可專注於更高質量的信貸將減少平均投資組合息差波動，尤其是在收益率曲線較為平坦的環境下。 另外，加息預期的上升導致3至5年存續期看起來最具吸引力（收益率曲線最陡峭的部分）。
孳息率倒掛: 孳息曲綫？
事實上，自二戰以來，美國經濟每次陷入衰退之先，幾乎每次都曾出現美國孳息曲線倒掛的現象。 這情況下，投資者對短年期的債券興趣大減，短債的價格下跌而利率上升，繼而將資金轉投更長年期的債券，市場需求就令其債價上升，而債息則會下降。 孳息率倒掛2025 孳息率倒掛 孳息曲線因此可能倒掛，並引起市場關注，被視為經濟衰退的重要指標。
孳息率倒掛: 孳息曲線倒掛的歷史例子和意義
2016年6月15日，中国人民银行也開始在官網上轉載中央国债登记结算有限责任公司編制的中国国债及其他债券收益率曲线。 孳息率倒掛 Estrella等人認為，收益率曲線透過影響銀行資產負債表和影子銀行系統，從而改變經濟週期[8]。 孳息率倒掛 由於銀行的期限錯配、借短貸長，收益率曲線倒掛時，銀行陷入需要向短期存款支付高息，同時從長期貸款獲取較低的利息收入的困境，侵蝕銀行的盈利能力和放貸意願，引發信貸危機。 反之，當收益率曲線斜率為正時，銀行可以從營運當中獲利，並且積極放貸，最終形成信貸泡沫。 比較最新、1個月前、6個月前的孳息曲線就會發現，孳息普遍向上升，而且短債息孳息抽升幅度明顯較長債高。
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由於預期美聯儲將需要繼續迅速收緊政策以抑制通脹，兩年期國債利率本週飆升23個基點至3.79% ，同時30年期國債利率小幅上漲不到兩個基點，達至3.46%。 美國時間周二，美國兩年期與十年期債息出現倒掛，是相隔兩年半、2019年9月以來首次，息差一度相差3個基點。 但假若未來聯儲局繼續保持鷹派作風，大舉減息的話，短期息率將重回下降趨勢，屆時大家便要重新檢視自己的投資組合了。 一般而言，持續時間較長的孳息曲線倒掛往往具有更強的預測能力。 日本央行總裁植田和男一直承受著收緊貨幣政策的壓力，日本通脹連續15個月超過2%的目標水平，而工資在多年停滯後終於開始上漲。 同時，日本央行維持-0.1%超寬鬆的政策利率不變，並將2023年通脹預期中值從1.8%上調至 2.5%。
孳息率倒掛: 投資人該如何因應殖利率倒掛？
論者以為衰退雖遲但還是會到，從三個月與十年期公債殖利率倒掛的時間推論，至少還需要半年才能看到相應的衰退。 債息倒掛（Inverted Yield Curve）是指短期債券收益率比長期債券收益率高。 美國上日一度出現5年與30年期債息倒掛，美國5年期國債孳息率升至2.65厘，與處於2.6厘的30年期國債孳息率倒掛，為2006年以來首次。 不過他籲投資者留意，如2年及10年期債息倒掛，短綫對股市有一定壓力，會有短期恐慌性拋售，亦會牽連到港股。 殖利率曲線倒掛對於固定收益投資者的影響是巨大的，因為一般情況下，長期投資因為有風險溢價，收益是比短期投資更高的，所以投資者願意將他們的資金投入更長的時間。
如果以美國公債十年期和一年期的利差來看， 在過去的50年來共發生了7次殖利率曲線倒掛，每一次的倒掛剛好都與後續的經濟衰退相關。 孳息率倒掛2025 然而殖利率曲線倒掛時，長期債券的風險溢價不見了，短期債券投資反而有更好的回報，投入長期投資者蒙受損失。
尤其是10年期與2年期美國國債（UST）之間的收益曲線傾斜率，自1957年每次衰退以來，一直是金融史上最可靠的衰退指標之一。 然而，這孳息曲線在2022年第一季末跌至負值區域，不過只維持兩個交易日。 在美國公債的債券市場上，只要出現「殖利率曲線倒掛」，便會引起市場的高度關注，因為它在過去一直被視為是熊市的預測指標。 這是因為貸款人一般都希望貨幣資金盡快回籠以提高投資組合的流動性。 在忽略其他因素的情況下，期限越久的債券按理需要更高的利率來吸引貸款人。 此外，期限越長，對借款人到期時的信用狀況掌握越模糊，借款方違約風險很難排除，故需要提供風險溢價作補償。
【關於GOFIRE】志在推廣FIRE（Financial Independence Retire Early），幫助年輕人實現「財務自由」、擺脫「為錢工作」，成為人生真正的主人，提早過自己想要的生活。 所以，我決心學習投資理財，終於在2021年實現財務自由，也因此獲得時間自由。 現在的我可以環球旅居、做自己真正想做的事情、自由地陪伴我愛和愛我的人。
在中央銀行為了遏制通貨膨脹而不斷推進加息的背景下，經濟衰退的風險正在加強。 美國聯儲局今年已經加息1.5厘，包括5月加息75個點子，錄得美國自1994年以來的最大加幅，而市場預計6月還會再加息75點子，反映於短期利率的攀升。 同時，投資者愈來愈擔心，聯儲局是否有能力在不損害經濟增長的情況下控制通脹的能力，以至長端利率受壓，意味市場開始price in經濟衰退，令聯儲局停止加息、甚至減息的可能性。
長期經濟已趨緩，但短期資金仍在緊縮，資金流入長期國債避險。 孳息率倒掛2025 到期日越短的債券，殖利率反而越高，這就是殖利率曲線倒掛的情況，與一般平常情況完全相反，以下告訴你原因。 原因是人們對於越長的債券到期時間，一般就認為違約風險越高、利率風險越大，因此會要求更高的到期殖利率作為補償。 美國聯儲局在3月中再加息目的是壓抑通脹，投資者擔心如果加息太快會不會打擊經濟。
這一信號在過去七次經濟衰退之前中的六次都出現過，也是過往兩個月讓投資者開始變得謹慎的其中一個原因。 孳息率倒掛 長債付高一些的利息，是補償長時間失去其他投資機會的風險，亦加上通脹的因素。 但如果市場擔心經濟衰退，寧願收較低的息率，都要買長年期國債來保值避險，導致較長年期國債價格上升，孳息率就會相對下降，孳息曲線亦會變形。
